配资平台开通 离岸人民币汇率企稳，港股却因外部消息冲击下挫

由于中国央行稳汇率的表态以及离岸央票即将发行的消息配资平台开通，离岸人民币汇率本周开始企稳。截至北京时间1月7日17:30，美元/离岸人民币报7.3332，上周则一度逼近7.37，美元/人民币报7.334。

多位外资行交易员和策略师对记者表示，1月7日中间价（7.1879）的逆周期因子调节幅度高达近1200点，离岸人民币顺势走升，在岸人民币反而弱于离岸，且受制于2%上下区间的限制。交易员当前密切关注中间价会否被调贬，从而观察央行的态度。但各界认为，在候任美国总统特朗普政府的关税政策实质性落地前，中国央行仍将维持汇率稳定。

而受到外围因素影响，离岸股市的波动明显加剧，港股近期持续下挫，7日，恒生指数跌1.22%，跌破19500点大关，报19447点。最被外资看好的两大科技股腾讯控股、小米集团分别大跌7.28%、5.92%。

离岸人民币暂时趋于稳定

离岸人民币对美元在2024年12月31日跌破7.3后，就测试7.37的水平；到了2025年1月3日，在岸市场久违地开始走弱，在岸人民币对美元自2023年11月以来首次跌破7.3关口，触及7.36附近。

不过，本周市场显然平静，在岸、离岸人民币的汇差也基本弥合。一方面，中间价体现了央行稳汇率的决心；另一方面，离岸央票一旦发行，也将收紧离岸人民币的流动性。1月这一时点发行央票非常罕见，而且近期并没有央票到期，这也显示了央行稳汇率的决心。

渣打中国宏观策略总监刘洁对第一财经表示，这将是自2019年以来首次在无到期央票情况下进行增发。此前，央行已于2023年7月开始增加离岸央票发行，过去6个季度净回笼人民币600亿元，将离岸央票余额从2023年上半年的800亿元提高至2024年底的1400亿元。此次或再增发约200亿元，将余额提升至1600亿元。在她看来，尽管规模相对香港人民币存款总额（截至2024年11月为9920亿元）较小，但通常伴随其他流动性回笼手段，信号作用凸显。

本周以来，中间价的逆周期因子调节幅度都超过了1000点。同时，由于在岸人民币的即期汇率价格受制于2%的上下区间，一旦触及区间上限，人民币无法继续报价交易。离岸人民币虽然不受这类限制，但无疑会导致人民币空头更趋谨慎。

某外资行交易员对记者提及，离岸人民币空头仓位接近去年高点，主要由对冲基金推动，其中大部分通过期权持有。期权的特点在于，很大一部分持仓带有触发机制，可能在特定价格水平进一步影响市场表现。

各大机构预计，在美国关税政策落地后，非美元货币都可能面临进一步的波动。去年下半年以来，其实人民币的贬值幅度并不算大，日元、泰铢、韩元等对美元的波动更剧烈。而CFETS一揽子指数始终维持在100附近，显示了人民币对贸易伙伴国货币的相对强势。

机构普遍认为，2025年初美元将表现出强势，主要受欧元对美元走弱的驱动，其在1月末可能跌至1.02。更不乏机构预计，欧元对美元可能触及1:1平价。

高盛中国首席经济学家闪辉则认为，后续人民币仍有进一步趋弱的可能性，预计美元/人民币将在3个月、6个月、12个月内分别达到7.4、7.5和7.5。主要原因包括：美国关税风险（基准情景下可能上调20%）、中美之间利率仍较大（目前超出3个百分点）。

更多机构认为，人民币对美元仍将是有序且可控地走弱，同时中国央行可能采取多项措施稳汇率，包括调整中间价、管理离岸人民币流动性等。

腾讯、小米大跌扰动港股

本周，港股走势不如离岸人民币来得稳健，外部的消息面冲击是主要催化剂。

1月7日，腾讯控股收盘跌7.28%。6日股价还创历史新高的小米集团也跌近6%。多家外资资管机构对记者称，两家公司是多数外资此前最为看好的互联网科技公司代表。权重股的下跌拖累了恒指表现。

“不论最终如何，投资者情绪可能偏向‘先卖后问’，这可能会带来短期波动。”上述机构投资人告诉记者。值得注意的是，腾讯在过去一年里相较于KWEB指数（KraneShares中国互联网ETF）表现超出约25个百分点。

腾讯大跌的主要原因是被列入美国国防部的“军事最终用户清单（CMC）”，其他被列入的公司包括宁德时代等。

根据海外投行给客户的报告，这份清单本身不附带具体制裁措施，但列入名单的公司不得与美国政府签订合同。公司可通过上诉申请移出名单，当年小米就是如此操作的。不过，短期市场的抛售避险行为难以避免。高盛方面表示，仍对腾讯的长期盈利能力保持信心。

宁德时代股价盘中也跌近3%。晨星（Morningstar）维持宁德时代股票的公允价值估计为每股236元人民币，意味着前瞻市盈率为18倍。该股目前被认为估值合理，被列入CMC名单对其业务造成重大影响的担忧被过度夸大了。

尽管如此，相关事件再次提醒投资者，特朗普“2.0版”政策及全球地缘政治将继续深刻影响亚洲市场交易情绪。摩根士丹利此前也对第一财经表示，相对于离岸中国股市更看好A股，前者更易受海外消息面的影响，而A股则更能直接受益于刺激政策。

近期，建银国际港股首席策略师赵文利在“2025年首席经济学家论坛”期间表示，尽管对港股的中期走势较为乐观，但熊牛切换的过程会较为波动，尤其港股是波动性较强的市场，在年初可能会出现回撤。

未来，如果人民币表现稳健，港元收入会更多，港股上市公司的每股盈利也有上调的空间。就估值而言，当前港股的市盈率仍处于长期低位，赵文利认为，如果出现意外的利好因素，港股有可能进一步上涨。他预测，港股的波动区间将在18000点至23000点之间。

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周艾琳

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